腾讯财经讯 （周纯）国内公募债券市场迎来本金违约第一单，被视为“具有里程碑式的历史意义”。

4月7日，中科云网科技集团股份有限公司（下称中科云网）在深交所发布公告称，由于尚有2.41亿元资金缺口，无法按时、足额筹集资金用于偿付2012年公司债券应付利息及回售款项，构成对本期债券实质违约。“ST 湘鄂债”成为国内首单本金违约的公募债券。

巨额违约

2012年4月，尚未更名的北京湘鄂情集团股份有限公司发行4.8亿元公司债券，票面利率为 6.78%，存续期限为 5 年，附第 3 年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。2015 年 4 月 7 日为本期债券付息日及回售资金到账日。

2014年8月，湘鄂情更名为中科云网，试图从高端餐饮转型为大数据服务，但身陷泥淖。公司随后经历了主营业务几度变化、大量高管出走、面临多起诉讼纠纷及中国证监会的立案调查。

中科云网在违约公告中称，虽自 2014 年下半年启动出售资产及追收应收预付款项等工作，但由于上述种种原因资金到账情况不甚理想，资金流转吃紧的局面并未得到缓解，进而构成对 ST 湘鄂债的违约。

评级机构鹏元资信4 月 4 日将中科云网主体长期信用等级、“ST湘鄂债”信用等级均由BB下调为CC，并移出信用评级观察名单。

中科云网称，截至4月7日，公司通过大股东财务资助、处置资产、回收应收账款等方式已收到偿债资金 1.61亿元，但尚有 2.41亿元资金缺口。

海通证券分析师姜超在研报中称中科云网“具备违约典型特征”：原主营餐饮业务几近停滞，转型的新媒体大数据业务未见起色，自主现金流产生能力几近丧失，又因违规被证监会立案调查致定增受阻，且实际控制人离境未归，终致违约败局。

根据中科云网的公告显示，中科云网实际控制人孟凯 2014 年“十一”长假后至今境外未归，目前尚无明确回国意向。截至4月7日，孟凯直接持有中科云网股份 18,156 万股，占总股本的 22.7%，全部股份均已质押给中信证券股份有限公司，为其股权收益权转让到期回购提供担保。

打破刚性兑付

中国债券市场长久以来存在刚性兑付，虽然曾多次爆出公募债券违约风险，但最终均由地方政府财政、关联国资企业兜底。目前国内公募债券市场真正违约的只有2014年“11超日债”，但也只是未能如期支付利息，且在9个月后公布了兑付方案，投资者获得本息全额偿付。

跟“11超日债”的8980万元违约利息相比，“ST 湘鄂债” 2.41亿元资金缺口已属“巨额”。包括姜超在内的多名分析师认为，中国债市的刚兑魔咒将被打破。

在姜超看来，“11超日债”和“ST 湘鄂债”一样，“中小民营企业、行业不景气、亏损等正是违约主体的典型特征。”

不过，从市场反应来看，“ST 湘鄂债”的黑天鹅事件对债市影响并不明显。当天利率债、信用债波动均保持平稳，中科云网股价当天还一度涨停。

招商银行高级分析师刘东亮认为，由于湘鄂情转型后陷入困境的消息早已公开，监管部门对其调查的新闻也反复传播，因此市场对ST湘鄂债爆出信用风险的预期已经较为充分，再结合此前“超日债”带来的预演效应，其短期冲击影响应不显著。

姜超认为，过去债市刚兑难破的重要原因是有大量散户参与，而公司债新规明确引入投资者分类制度，将散户排除在风险资产投资之外。此外，存款保险制度也已正式出台，这些防火墙的建立有利于隔离刚兑打破后的风险传染。

中科云网称，下一步将召开债券持有人会议，并根据《募集说明书》的相关约定，

将至少采取如下措施：不向股东分配利润；暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施；调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金；主要责任人不得调离。