股市屡攀新高，投资者们内心其实也很焦虑。股票，基金，新三板，到底投资哪类产品能确保乘上牛市“风口”、实现财富稳步增值？近日有媒体调查发现，部分银行网点销售的银行理财产品资金大概有50%至70%转向了购买基金。在牛市趋势基本达成共识、利率又下降的背景下，资金流向资本市场是不可阻挡的趋势。

中投在线研究中心还搜索到一组数据：

去年全年发行的近2000只券商集合理财产品中， 以FOF、QDII 等另类产品的发行量超过了货币市场型、股票型产品，共计发行411 款产品；全年FOF产品新发行量，已紧随债券型和混合型基金产品后，市场占比接近20%，创近几年成立数量占比的阶段高点。

中投在线研究中心认为，基金产品的爆发式增长，为投资者提供专业精选优质基金产品的FOF基金具备广阔的市场。在大资管的背景下，金融混业经营扫除了障碍，多市场配置、多策略挖掘将是大势所趋。再加上FOF基金具备在不同的市场行情中获得稳健收益、灵活运用杠杆、追求绝对收益等优点，正是适合机构、高净值客户的大体量资金，以及追求长期稳定收益投资者的产品。

近日，中投在线采访了兴证期货、艾方资产、元普投资、富善资产等机构，共同探讨了这一在美国已占主流的基金产品在当前牛市中的地位、实际操作路径与发展前景。

FOF多策略抓波动收益

Q1. 上周五沪指已过4600点，预计上半年市场会走到多少点？

富善资产侯卉：

行情怎么走，其实我们做量化的希望不要做这个判断，我们要做的就是抓住市场的趋势，通过套利或α等量化系统来达到超额收益，并且仅抓住一个涨跌波动还不够，应该是可持续地获取收益。

艾方资产陶嘉琦：

不管市场后续往上还是往下，波动性是必然的。不是说做广告，收益率来PK，我们一个量化交易软件来说，对涨跌趋势并不是很敏感，也就是不管市场涨跌，要能随市场之势持续获得正收益。

元普投资张强：

即便是现在市场这么好，还是有些散户在亏钱，所以我们做（专业）投资的人还是坚守自己的策略，要有一套经过历史验证的、回撤验证，理论与逻辑上可行的模型，有监测指标，并可根据市场做适当的调整，所以量化FOF这些系统对中国投资市场是非常好的。

兴证期货资管部陈祥鹍：

跟点位没关系，关键在于持仓与风控。

Q2. 在这样的牛市中，从机构面向客户来说，FOF的吸引力表现在哪里？

兴证期货资管部陈祥鹍：

单个基金产品面对的是单边裸露的风险，就算是在目前的市场，你能确定下周一定会涨吗？一个基金产品，下跌10%，几乎没有人能承受，即便客户嘴上不说，即便他在买产品时说跌30%都没关系。FOF天生不是提供高收益的产品，但他的优点在于适合在不同的市场行情中获取稳健的绝对收益、灵活运用杠杆，因此天生是对接机构客户、高净值客户、获取长期稳定收益的产品。

另外，在今年在基差加大的情况下，也是套利的牛市，所以我们的FOF产品年化收益也达到15%-25%以上，最大回撤率只有2-3%。我们设计的产品，基本上2-3个月净值要创一次新高，客户体验非常好。

FOF趋向精细化管理

Q3. FOF 国外已经是一种主流的产品，国内才刚刚开始，大家对它在国内的发展前景怎么看？

兴证期货资管部陈祥鹍：

大部分私募发行产品是需要从市场获得资金，量化对冲产品的投资群体也在逐渐扩大，结构会不断优化。现在国内FOF产品只要找最知名的，市场就能给你做起来，往后FOF可以往精细化的方向发展，对投资经理要求会越来越高，既要有很优秀的对大市的看法，也要善于进行资产配置。而且，往后终将会碰到双重收费的问题，所以要能提供对得起这种收费标准的收益状况。

另外，在法律规章健全的今天，一只量化产品的发行需要做到合规与规范，同时每一家私募对产品的具体需求千差万别，所以需要专业的机构和人员来为其量身制定产品结构，以及推进产品的成立及后续维护。

Q4. 作为FOF母基金管理者，各位怎么选择投顾？

艾方资产陶嘉琦：

按照以往思维，市场同类型的投顾集中度比较高，现在不这么做了，可能要先去研究这个投资经理的投资类型，投资标的，以便在不同类型里找最优秀的投顾，因为当市场发生风险时没有对冲效应，就失去了FOF的意义。

富善资产侯卉：

FOF是一个资产配置的概念，以前也有一些FOF配置都是股票型，也有些做大盘，有长期的，短期的，但普遍大家都是一个类型，没有起到分散市场风险的作用。FOF比较关注的是策略之间的相关性，比如配股票，配期货，债券，搭配开来。从选择投资人的方法来看，业绩当然很重要，但团队构、企业的股权架构也是很重要的，因为要保障FOF的稳定性。

元普投资张强：

关于选投资人，有三点，一是业绩，二是投资理念，因为投资理念决定他是不是走得很长远；三是团队，对团队、模型的开发能力。

兴证期货资管部陈祥鹍：

做FOF是一个生意，跟做交易平台一样，其实用一级市场做实业的角度来考虑，选择投资经理，是要跟这个人打长久的交道，而不仅仅是跟产品打交道，所以人最重要，看中某个人，他有有持续的生命力，从长期的角度是可以获取超额收益的。投资策略上要“优中选优，相关性低”，以保证投资人在不同的市场环境下获得稳健的回报。

针对客户需求的定制

Q5. 怎样让投资者了解自己是否适合FOF产品？中投在线做资产配置与投顾筛选时就发现，成立很久的品牌投顾，它的历史业绩因为数据原因没有进入到我们投顾备选池，但客户非常想让这些机构来管理，怎么在零售平台作良好的沟通？

艾方资产陶嘉琦：

主要还得通过增加路演的方式对客户进行投资者教育，总体来说国内的量化FOF比较适高净值客户。我们和国内一些中小客户、散户作交流时，发现他们还是比较倾向股票、理财产品做为配置型产品来选择，我们希望他们把一些资金放到量化对冲里，能做些更合理的配置 。

元普投资张强：

没有太多历史业绩的投顾，客户又想买他的产品，这在中国很正常。客户如果很信任，愿意去尝试，也可以根据这些投顾的品牌度发一部分产品，在有些客户认可的情况下，逐渐增强可信任度。

富善资产侯卉：

其实做产品最重要是将适合的东西推荐给适合的人，客户希望什么样的产品，不适合的不要卖给他。比如风险偏好过低的，就给他低风险的、套利型的产品。而量化对冲，量化套利，其实是可以满足客户不同的需求。

兴证期货资管部陈祥鹍：

这需要看自己的渠道对客户实际的掌控力与了解，每一次销售都是加深跟客户的接触，最终一定是专业的路线，很多人说互联网极具杀伤力，但其实最好的客户服务一定是线下。