众禄基金研究中心

市场综述

本周股指出现剧烈调整,沪指单周暴跌13.32%，创七年以来最大单周跌幅。触发事件主要有两个，一是证监会表示禁止证券公司为场外配资活动提供便利。在连续多次的警示投资风险之后，多方力量相比前期已经有所减弱，在盘面上的表现即持续的震荡拉锯以及短期之内不能快速形成突破。二是新股巨额申购以及企业年中结算等加剧资金面压力。本周有23只新股集中申购，募集资金逾400亿元人民币。其中，仅国泰君安单只募集资金就超过300亿元，是5年多来A股规模最大的IPO。叠加前期中国核电的发行上市，新股发行对市场的累积影响开始显现。此外，美联储或在9月起启动加息，开始货币政策正常化，进一步加重了市场的恐慌情绪。从本周市场运行的结构特征来看，权重股与成长股、题材股联袂下跌，多方力量遭遇重创。

本周股指在持续的震荡拉锯之后展开调整，不管是从下跌的幅度还是下跌的速度来看，本周股指的下跌对于后市的走向以及节奏都具有比较重要的影响。下周即便市场出现企稳，但如果没有政策性利好的推出，短期市场也很难出现修复。不过改革、稳增长以及货币政策宽松等牛市逻辑目前并没有发生变化，市场中长期运行趋势依然比较健康。近期连续两周的国务院常务会议都在加快部署稳增长政策，地方政府也相继出台稳定经济增长的政策措施，对于当前经济失速下滑的风险能够起到有效的遏制。前期中央全面深化改革领导小组文件明确了改革要遵循的原则，市场普遍预计6月份一些重磅文件将陆续出台，相关上市公司的改革进程或将陆续重启，国企改革概念有望成为未来反弹行情的旗手。尽管本周银行间回购利率有所回升，但货币政策宽松的基调没有发生变化，存款准备金率月内有望进一步下调。短期投资可以适当谨慎，但对于中长期投资而言，目前依然可以保持较高的偏股型基金配置比例。

基金排行

本期除货币市场基金外，各类型基金大幅下跌，主动股票型基金下跌6.83%，指数型基金下跌6.32%，混合型基金下跌3.51%，债券型基金下跌1.05%，保本型基金下跌1.14%，QDII基金下跌0.72%，货币市场基金上涨0.06%。本期纳入统计的1087只偏股型基金中，仅16%的基金产品净值上涨，445只产品跌幅超过大盘，占比接近41%，平均下跌5.30%，收益率分布在4.67%到-14.23%之间，银华中国梦30股票涨幅最大，金元惠理消费主题股票跌幅最大。从基金成立时间来看，次新基金表现较为抗跌，今年以来共有332只偏股型基金成立，本期平均收益为-1.68%，大幅跑赢同类其他产品，从一季度基金公布的仓位来看，产品收益与其股票仓位之间具有高度相关性，受四大股指大幅下降拖累，本期仓位较高的产品跌幅显著较大，而仓位较低的混合型产品高热情参与打新的行动在一定程度上起到了保护投资收益的作用;指数型基金方面，跟踪前期滞涨的白酒有关指数的产品抗跌性能较好，跟踪农业、煤炭、能源等相关指数的产品下跌程度也相对较小，而以前期持续上涨的信息技术、计算机、TMT、传媒等相关指数为跟踪标的的产品大幅下降;债券型基金收益率与可转债占比相关性较高，本期共826只债券型基金纳入统计，平均可转债市值占比17.95%，跌幅最大的26只债券型基金平均可转债市值占比达到109.82%，超越平均值6倍以上;QDII基金中，受益于房地产相关经济指标回暖，QDII房地产基金收益相对较高，商品基金和债券基金排名也相对靠前，而投资与全球股票市场的产品收益落后;货币基金本期7日年化收益率持续下降，目前已下跌至3.15%附近。

投资策略

偏股型基金：本周股指的下跌对于后市的走向以及节奏都具有比较重要的影响。下周即便市场出现企稳，但如果没有政策性利好的推出，短期市场也很难出现修复。不过改革、稳增长以及货币政策宽松等牛市逻辑目前并没有发生变化，市场中长期运行趋势依然比较健康。短期投资可以适当谨慎，但对于中长期投资而言，目前依然可以保持较高的偏股型基金配置比例。

债券型基金：目前经济下行压力依然较大，宏观经济面临持续的低通胀环境。货币政策有望继续保持宽松。债券市场温和反弹趋势短期不会发生逆转。债券基金仍然具有比较高的配置价值。

QDII基金：影响美国经济的恶劣天气正在改善，叠加就业持续增长以及居民收入的增加，美国经济在Q2反弹仍为大概率事件。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。

货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。货币市场基金收益下行压力依然存在。但受制于资金成本刚性和转型大格局。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利、广发货币A等。